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　　2015年5月11日早会观点

　　1、股指1505

　　基本面：

　　1、宏观经济：一季度GDP同比和季调环比增速均跌至多年来最低水平，经济下行压力加大。3月份工业增速同比、环比均放缓，房地产和制造业投资增速继续放缓拖累固定资产投资增速回落，基建投资增速维持继续高位。4月中采PMI持平于50.1%，生产指数回升，新订单指数持平。

　　2、流动性：A、央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。 

　　B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.28%，隔夜回购利率(R001)1.40%，资金利率持续宽松。 

　　C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；4月30日当周日均新增A股开户数和新增基金开户数下降，持仓账户数上升，日均交易账户数上升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额下降。

　　3、消息面：人民银行决定5月11日起降息0.25个百分点  

　　证监会下发20家IPO批文 发审速度加快  

　　**交易策略：股指1505合约近期调整格局，目前上方反弹阻力4550-4560，若反弹至4550-4560一带可少量尝试抛空，止损4600，中长期下方目标支撑位为4250-4200附近。

　　2、沪铜1507

　　基本面：

　　1、LME铜C/3M升水4（昨升3）美元/吨，库存-650吨，注销仓单-650吨，仓单集中度较高，近期库存上下僵持，现货平水附近，注销仓单回升，上周COMEX基金持仓净空缩减明显，LME基金持仓净多扩大，欧洲贸易升水低位稍有回升，上海贸易升水低位徘徊。

　　2、沪铜库存本周-4861吨，现货对主力合约升水55元/吨（昨升105），废精铜价差4475（前4375）。

　　3、现货比价7.16（前值7.17）[进口比价7.37]，三月比价7.16（前值7.17）[进口比价7.31]。

　　**交易策略：沪铜1507合约遇阻回落，目前下方强支撑位45200，价格不破45200多单可谨慎继续持有，一旦跌破45200多单坚决离场。 

　　3、天胶1509

　　基本面：

　　1、华东国产全乳胶12700(0)；交易所仓单98210吨（1170)，上海23890(200)，山东48720(-30)，云南8020(0)，海南4060(0)，天津13520(1000)。 

　　2、SICOM TSR20近月结算价152.3（0）折进口成本11354（-7），进口盈利1346（7）；RSS3近月结算价183.7（0.01）折进口成本15489（123）。日胶主力224（0.01），折美金1822（-35），折进口成本15382（-256）。

　　3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1765美元/吨（0），折人民币14771（0）；20号复合胶美金报价1600美元/吨（0），折人民币11718（0）；渤海电子盘20号胶9600元/吨（-15）,烟片1715美金（-6）,人民币14410元（-47）。 

　　**交易策略：天胶1509合约前期冲至目标位15000-15200位置，预计近期进入回调整理格局，目前上方反弹阻力位15000，若反弹至15000附近可尝试少量抛空，止损15100，若价格下探14000-13800则建议空单逢低离场。

　　4、螺纹1510 

　　**交易策略：螺纹1510合约中期下降压力位为2440-2450，目前仍未摆脱长期下降格局，若价格有反弹至2420-2430附近可尝试抛空，止损2440.下方回调目标位2350，价格若下探至2350空单离场。

　　5、铁矿石1509 

　　基本面：

　　1、国产矿市场价格稳中趋涨，成交平稳。伴随进口矿涨价，部分钢厂采购积极，小幅上调采购价格。

　　2、唐山铁精粉570（-），日照港报价折算干基报价455（+5），Platts62%61.25(+1.75)，

　　3、铁矿港口库存8991（-516）。

　　**交易策略：矿石1509合约阻力位下移至440-445一带，目前建议多单不宜追涨，下方支撑位415-420一线。

　　6、焦炭1509 

　　基本面：

　　1、国内焦炭现货市场弱稳运行，华东局部市场价格调降30，其余地区价格暂稳，市场成交一般；钢厂方面受资金影响，采购理性且打压力度不减；焦化厂方面，西北、东北地区焦炭市场下周将继续调降，其余地区暂观望，后市仍不乐观；焦炭港口库存总量较上周微降，市场情绪现多以谨慎观望为主，后市继续关注政策落实情况和货币宽松预期落地情况。

　　2、环渤海四港煤炭库存 2249.5万吨（+58），焦炭港口库存299.5（-0.2），

　　3、唐山一级焦市场价1030，日照二级焦平仓价900，唐山二级焦炭 900，临汾准一级冶金焦 800（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次

　　**交易策略：焦炭1509合约上方压力位940，940之下仍处于偏弱震荡走势，不建议买涨，下方支撑位910-900一带。

　　7、焦煤1509 

　　基本面：

　　1、国内炼焦煤市场持稳运行，大矿再传降价消息，此次降价受制于高价高库存压力或为市场补跌，指导意义有限，市场成交一般。

　　2、上周进口炼焦煤库存591.8万吨（-33.4），

　　3、京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 780（-0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价84.75美金（-）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤760（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格640（0）

　　**交易策略：焦煤1509合约上方强压力690，下方支撑位660，目前整体走势仍处于偏弱格局，不建议多单介入。

　　8、豆粕 1509

　　基本面：

　　1、USDA4月报告平淡，变化不大。3月底大豆种植面积不及市场预期，但是较14/15年面积仍然小幅增加。关注本周WASDE15/16 年平衡表情况。

　　2、南美产量确定，装运目前正常。

　　3、国内5、6、7月大豆到港预计在2200万吨以上，DDGS5、6、7月到港预计每个月也维持在60万吨以上的高位。国内现货压力较大，预计压榨利润走差。国内DDGS 现货价格上周跌幅较大。

　　4、M-rm 价差过小，菜粕消费部分受到抑制。 

　　**交易策略：豆粕1509合约跌破2740支撑位后，2740成为短期阻力，价格在2740以下走势偏弱。

　　9、菜粕1509 

　　**交易策略：菜粕1509合约跌破2250支撑位后，2250成为短期阻力，价格在2250以下走势偏弱。 

　　10、豆油1509

　　基本面：

　　2、美豆油库存季节性增加，同时从年度平衡表看14/15年美豆油库存高于13/14年。在美豆偏弱的判断下，美豆油难主动大幅上涨。

　　3、国内港口豆油库存下降，出货一般。4月船期进口棕油增加。

　　**交易策略：豆油1509合约经过近期大幅上涨后遇阻回落，建议多单减仓离场回避回调风险，目前下方支撑位5750-5800，耐心等待回调至5800附近逢低再多单介入。

　　11、塑料1509

　　**交易策略：塑料1509合约目前跌破原上升趋势线10000整数关转入弱势格局，后市若反弹至9950-10000阻力位附近可逢高尝试抛空，止损10100.

　　12、PP1509

　　**交易策略：PP1509合约目前跌破原上升趋势线8900后转入弱势格局，后市若反弹至8800-8850阻力位附近可逢高尝试抛空，止损8900.

　　13、PTA1509

　　基本面：

　　1、原油WTI至59.39（+0.45）；石脑油至573（-9），MX至840（-19）。 

　　2、亚洲PX至973（-25）CFR，折合PTA成本5351元/吨。 

　　3、现货内盘PTA至5250（-45），外盘770（+0），进口成本5867元/吨，内外价差-617。 

　　4、江浙涤丝产销回落，平均3成左右，涤丝价格总体稳定。 

　　5、PTA装置开工率65.5（-0.5）%，下游聚酯开工率84.7（-0）%，织造织机负荷80（+0）%。 

　　6、中国轻纺城总成交量994（+21）万米，其中化纤布成交679（+9）万米。 

　　7、PTA 库存：PTA工厂2-5天左右，聚酯工厂2-6天左右。

　　**交易策略：PTA 1509合约近期冲高回落，目前以高位震荡对待，重点关注5400上升趋势线支撑表现，一旦跌破5400则转入弱势格局。

　　14、甲醇1509

　　基本面：

　　目前西北地区前期检修装置开启，西北价格下调，传统下游进入淡季，山东下游接货放缓，厂家库存有所累积，价格下调，西南5月确定开出2套装置，5月进口量料45万吨，整体供应增量，甲醇现货价格面临下跌回调压力。但目前山东烯烃整体开工不高，甲醇需求未完全释放，价格下跌幅度预期有限。5-6月丙烯单体恢复产能较大，关注后期丙烯价格下跌对甲醇可能的利空影响。

　　**交易策略：甲醇1509合约目前走势偏弱，关注下方强支撑2500-2510表现，暂时以观望为主。

　　【特别提示】所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！

　　【期市有风险  入市须谨慎】